光大期货【锌】：供需两弱持续 后续关注基建开工的需求能否有效传导

1． 供应：持续的光大工下跌导致冶炼厂利润进一步收窄，炼厂复产意愿低迷，期货若价格不能反弹至24000元/吨以上，锌供需两续后续关需求国内精炼锌产量乐观维持在53·54万吨/月，弱持悲观维持在51~52万附近，注基全年精炼锌同比难有大幅增量，建开；进口锌方面，有效虽然近期锌的传导比价有所上行，但进口商暂时不考虑从LME仓库搬货进保税区仓库，光大工主要原因还是期货在于国内目前需求商的美金采购价远低于欧美，故短期可能看不到进口锌流入市场。锌供需两续后续关需求进口矿目前进口已经给到利润，弱持冶炼厂陆续开始做四季度备货，注基预计四季度国内的建开进口矿环比大幅增长。

2． 需求：国内需求依然偏弱；上周压铸及镀锌结构件的有效周度开工率环比继续走低，主要原因还是在于大型镀锌管企业由于黑色价格持续走低，导致原料与成品价格倒挂，企业为考虑资金回流，上周以消耗成品库存为主，压铸企业则反馈目前五金等订单没有恢复，企业成品压力较大。

3． 库存：SMM社会库存周环比减少0.52万吨至15.37万吨，同比增加36%；上期所库存周环比环比降低1.15万吨至10.15万吨，同比增加187%； LME库存周环比增加0.36万吨至8.28万吨，同比减少68%。

4． 观点：锌维持供需两弱，供应端产量3季度大概率维持偏低的水平，但由于2季度至3季度炼厂的检修较为集中，故预计3季度末至年底的产量继续环比走低的概率相对较低，这就导致锌的国内月差能否继续拉大基本取决于需求的复苏节奏，若后续基建相关项目的开工能够有效真实的反馈到市场，锌的内外价差将维持高位。